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小学生英语口语下半年经济走向展望-陆家嘴热线

下半年经济走向展望-陆家嘴热线


从周期来看目前处于中周期中的库存周期尾部阶段,从今年大类资产的收益率来看,当下收益最好到最坏的排序是:利率债-农产品-工业品-股票-信用债,当下处于衰退阶段。
从目前看股票 、商品、外汇都出现不同程度的下跌,虽然上半年经济增速并没有出现大幅度下滑,但是上半年一系列的经济数据表明,下半年经济很可能会处于下滑之中。
下文主要从商品、股票、债券、汇率的角度来分析下半年的交易策略。
商品:从今年商品的走势来看基本可以看出工业品还是比较弱的,农产品相对比较强一些,工业品指数到目前为止可以划分为2个阶段:第一阶段2.27-3.29 这期间工业品指数大跌从168.38跌至150.46.
这一阶段的走弱有两个原因:
第一:宏观的走弱低碳贝贝,从2016年开始的复苏在2017年四季度开始见顶欧利萨斯,宏观开始慢慢走弱丁灵琳,宏观的走弱传到至微观仍需时日,在今年2月低的时候中国钢材库存高达1900万吨左右 铁矿石库存1.6亿吨,而年后预期的开工拉需求开始在三月落空,财政部将2018年财政支出从3%下调至2.6%,这导致地方政府基建出现了大幅度下滑,三月公布的经济数据中,M1增速8.5 M2增速8.8,M1 M2差值为-0.3.在M1 M2差值为负数的时候工业品价格在大多数时候都是下跌的。

(图片来源:统计局)
商品房销售面积也从4.1下滑至1.3.房地产销售面积和工业品走势成正比,当商品房销售面积走弱时候伴随着工业品的下跌,商品房销售面积为负数的时候工业品基本是必跌的。

(图片来源:华尔街见闻)
全国房地产开发企业本年到位资金增速也从3.1下滑至2.1.

(图片来源:华尔街见闻)
房地产开发投资增速也从10.4下滑至10.3

(图片来源:华尔街见闻)
社融以及名义GDP也出现了下滑。社融和名义GDP基本呈现1:1,当社融下滑的时候名义GDP也出现下滑,社融是体现经济的重要指标。
影响工业品走弱的的第二个原因是贸易战,2018年3月9号,特朗普正式签署关税法令。对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。3.22日特朗普宣布因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿,美元关税。3.9号和3.23号工业品指数都出现大幅度下挫。
工业品的第二阶段是3.30-6.12,工业品指数从150.46上涨至166.23.上涨的原因主要有四点,第一 年初被压制的PPP项目在4月初开始开工 第二 NCD利率下跌 第三 环保以及需求影响库存大幅度下滑 第四 中美贸易战达成和解。
下半年工业品的走势如何
6-9月从三季度来看,工业品应该会呈现2个阶段走势,第一阶段 6.15-8月前后,这段时间工业品价格会出现下滑金融皇帝,但是幅度不会很大,原因有两个:
第一、6.15中美贸易战的摩擦出现,导致当日大跌。
第二 、短期库存的增加,从3.30日螺纹钢以周计算每周库存下滑最低-29.33万吨最高-103.65万吨,到了6.22开始螺纹的库存开始呈现增加,库存增加5.97,反映出下游需求的走弱以及钢厂的增产,马秋子短期的去库速度不理想,从成交来看低价位成交放量而高价位成交收缩,这正是说明了贸易商的谨慎。
叠加南方梅雨季节等原因潘宏彬,那么6月中到8月前后这段时间实际价格是向下的,到了三季度中后期由于地方政府的发债会导致基建企稳从而拉动工业品的反弹。
目前地方政府债务存量比财政部规定的限额还有大约4.4万亿的空间谢楚余,从上半年来看地方政府新增债券仅仅是170亿,这就是说地方政府还有8300亿的新增一般债额度和1.35万亿的新增专项债还没有用,那么下半年很可能就是地方政府集体发债的高峰期,地方政府发债必然导致基建投资增速的上调。从而推动黑色在三季度会出现反弹格局。
10-12月,进入四季度之后,由于钢厂的高盈利必然导致复产情趣的高涨,那么供给会出现上涨,四季度由于信用收缩对固定资产投资增速的负面影响开始加剧,以及外围经济复苏被证伪,中国边际需求走弱叠加外围总需求的下滑导致全球工业品价格开始走弱,工业品价格在下半年会呈现出三季度强四季度弱的局面。
从周期角度看目前处于中周期中库存周期的尾部阶段,这轮周期从2015年12月开始的一个库存周期大约40月左右,目前接近尾部。
农产品分析
从周期来看农产品在未来一段时间开始走强,目前处于经济的后周期,往往在后周期都会出现滞涨。
农产品价格上涨有三个因素:
第一 、中观发生变化,在2016年前后全球农产品巨头有过一次大幅度的整合,中粮集团海外的出击以及陶氏化学和杜邦的合并,中化集团收购先正达,以及即将出现的拜耳和孟山都的并购,在中观发生变化后开始传导至价格。
第二、工业品与农产品比值,南华工业品指数和农产品比值处于历史均值一个标准差。
第三、中国和美国的农业减产协议,中国农业供给侧改革预计在2020年之前镰刀湾地区减产玉米种植面积大约4000万亩 美国减产玉米种植面积500万英亩,全球最大的两个国家对农产品实行减产,必然会导致农产品价格出现上涨。
股票:今年上证从1.29的3587.03点一路下滑至目前2844.51点。股市的下跌反应了经济的走弱,在过去中国经济依靠政府主导的投资拉动,当政府开始大规模实行刺激计划的时候都会导致经济在短期走强,随后开始走弱的局面,而政府主导的投资主要是靠债务扩张来驱动的,债务不断增长换来短期的增速。
但是在之后都在积累大量的矛盾,从金融危机之中中国一次实行过两次大规模的刺激计划,第一次在2009年的四万亿刺激,第二次是2016年的刺激计划,第一次是主动刺激 第二次是被动刺激计划,两者都产生了共同的结果,债务的不断积累,政府债务 企业 居民部门的债务都出现了上涨。以及之后经济的又开始走弱。
从去年的金融去杠杆到今年的经济去杠杆都显示出政府要对过去模式的改变,依靠债务 投资拉动经济的时代开始退出历史舞台,未来的发展模式将是依靠制造业以及消费来拉动中国经济。
目前处于新旧动能转换时期,旧经济开始慢慢的收缩,新经济开始走上坡路,而介于新经济和旧经济之间的核心因素则是成本问题,成本主要分为两种,第一制度成本 第二 经济成本。制度的成本可以通过行政放权 厘清政府和市场之间的距离等方式来实现,经济成本分为两方面 第一 税费的降低 第二 租金的降低。
利用去产能,去杠杆,去库存的方式解决完旧经济之后,用降成本和补短板的方式实现新经济的复苏,这将是中国经济开始走强的关键点所在,只有旧经济的出清和新经济的走合才能让中国变的强大。

从中国股市的发展历程来看京旺家园,可以划分为四个阶段,第一阶段1984-1995 这一阶段属于中国股市的试点阶段圣书外典,1995-1998 这一阶段属于股市的宽松监管阶段,1998-2016这一阶段属于股市的融资阶段,主要是帮助上市公司融资,2017-暗棋版军旗?这一阶段属于大监管阶段白头蝰蛇。
经济的发展从旧模式到新时代,股市监管从试点到正规化。小学生英语口语都体现出中国经济以及中国股市未来的着角点。
目前处于去杠杆阶段,政府不会向2014年下半年那样放水,目前CPI又处于低位,而经济模式的变化,对那些依靠债务驱动的公司有了很大的打击。从近期信用风险可以看出。
从股市的角度看下半年既没有ALPHA机会也没有BETA机会,只能是结构性中的结构性机会。
外汇:人民币和美元之间的汇率从3.27的6.2410一路贬值到现在的6.5755,但是CNY对一揽子货币并没有出现大幅度贬值,仅仅是兑美元出现了贬值,这只能说明是美元太强了。
美元指数从3.27的88.928一路上涨到现在的94.606,决定美元的两个因素:美国经济和欧元,美国经济目前还是强劲复苏,欧洲PMI连续4个月下滑,欧元进一步下滑。从下半年来看人民币对美元可能在四季度还是会呈现贬值的态势,贬值到7是有这个概率的。
美国下半年依然还有1-2次的加息机会,那么美债的收益率在下半年到3.1、 3.2是完全有可能,目前美国经济复苏情况依然不错。而中国因为要缓解中小企业以及绿色企业的发展可能在下半年依然还有1次的降准空间,中美利差目前处于80BP,下半年利差缩窄的概率比较大,下半年中债收益率很可能在3.0-3.4之间徘徊。
从目前来看DR007 、OMO 、MLF利率之间的缺口已经被熨平,从三季度来看中国不存在加息的可能,到了四季度如果中美利差持续缩窄不排除中国会加息的可能。但是从目前来看人民币兑美元在下半年依然是贬值的。总结
对于下半年经济判断,还是处于下滑之中,中国金融弱需求弱,叠加环保限产和美国经济处于后周期共振下,以及全球总需求下滑,经济还会进一步走弱。


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