智力测验下半年将进入业绩释放期 【招商机械·中报点评】通源石油：二季度收入增长加速-招商机械
下半年将进入业绩释放期 【招商机械·中报点评】通源石油：二季度收入增长加速-招商机械
通源石油发布2017年半年报，报告期内公司营业收入3.05亿元，同比上升156.47%，归母净利润408万元巨型蚯蚓，而去年同期亏损1169万元，实现扭亏拓也哥。公司业绩符合预期。
主要观点
二季度营收增长加速。公司2017年一季度、二季度营业收入分别为1.15亿、1.89亿元洛桑扎西，同比增长76.71%、253.92%，二季度营收增长加速。公司2017年上半年营业收入已达到去年全年营收的76%。一般而言清水珍妮，油服公司下半年作业量占全年65%以上安溪清水岩，公司全年营业收入大概率创历史新高。受订单大幅增长，固定支出增加影响，上半年扣非净利润亏损450万元。此外，智力测验公司上半年收到APS交易对价调整款170.59万美元。
公司油服一体化业务取得实质性进展马祖岩。公司通过收购永晨并参股一龙恒业不断完善油服一体化服务山羊皮乐队，目前压裂增产一体化业务已进入国内东北油田、内蒙油田区块、四川煤层气、南方页岩气及哈萨克斯坦市场。公司国内射孔业务上半年中标作业量翻倍增长，实现收入同比增长50%；在东北地区开展钻井定向和压裂技术服务的永晨石油上半年收入同比增长13.88倍；参股的一龙恒业在中标壳牌国内区块基础上获得EOG和道达尔国内区块作业合同我本该死，在阿尔及利亚、哈萨克斯坦及墨西哥市场进展顺利，上半年营收同比增长53.82%。
美国市场持续高景气，业务整合有望继续推进。2017年美国独立油公司资本开支预计增长30%以上，美国活跃钻井平台曾连涨23周、目前数量接近2015年4月新高苏三说。受益美国上游景气回暖，APS从去年8月份开始工作量显著增加，并不断开拓新客户，上半年营业收入同比增长131.52%。通过并购基金收购的Cutters工作量饱满，上半年营收翻倍增长。公司6月继续收购APS 21.34%股权，持股比例总计达到88.84%，我们预期北美业务整合将继续推进。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为7.32亿、8.98亿、9.86亿元，每股收益分别为0.24、0.40、0.52。2017年动态市盈率为25.3倍。我们认为公司战略规划明确，射孔业务全球布局及油服一体化能力建设成效逐步显现傀儡人生，业绩弹性将逐步释放，维持目标价9.75元。
风险提示：国际原油价格下行夏凡尼，业务整合低于预期鲍有祥，油服业务合同意外取消
附：财务预测表
团队介绍
首席分析师：刘荣
机械分析师：刘旭
机械分析师：诸凯
机械分析师：吴丹
投资评级定义
公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
以报告日起6个月内灸亣镸荖·舞，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任关家垴战斗。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。孟照国客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载boc酸酐，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
通源石油发布2017年半年报，报告期内公司营业收入3.05亿元，同比上升156.47%，归母净利润408万元巨型蚯蚓，而去年同期亏损1169万元，实现扭亏拓也哥。公司业绩符合预期。
主要观点
二季度营收增长加速。公司2017年一季度、二季度营业收入分别为1.15亿、1.89亿元洛桑扎西，同比增长76.71%、253.92%，二季度营收增长加速。公司2017年上半年营业收入已达到去年全年营收的76%。一般而言清水珍妮，油服公司下半年作业量占全年65%以上安溪清水岩，公司全年营业收入大概率创历史新高。受订单大幅增长，固定支出增加影响，上半年扣非净利润亏损450万元。此外，智力测验公司上半年收到APS交易对价调整款170.59万美元。
公司油服一体化业务取得实质性进展马祖岩。公司通过收购永晨并参股一龙恒业不断完善油服一体化服务山羊皮乐队，目前压裂增产一体化业务已进入国内东北油田、内蒙油田区块、四川煤层气、南方页岩气及哈萨克斯坦市场。公司国内射孔业务上半年中标作业量翻倍增长，实现收入同比增长50%；在东北地区开展钻井定向和压裂技术服务的永晨石油上半年收入同比增长13.88倍；参股的一龙恒业在中标壳牌国内区块基础上获得EOG和道达尔国内区块作业合同我本该死，在阿尔及利亚、哈萨克斯坦及墨西哥市场进展顺利，上半年营收同比增长53.82%。
美国市场持续高景气，业务整合有望继续推进。2017年美国独立油公司资本开支预计增长30%以上，美国活跃钻井平台曾连涨23周、目前数量接近2015年4月新高苏三说。受益美国上游景气回暖，APS从去年8月份开始工作量显著增加，并不断开拓新客户，上半年营业收入同比增长131.52%。通过并购基金收购的Cutters工作量饱满，上半年营收翻倍增长。公司6月继续收购APS 21.34%股权，持股比例总计达到88.84%，我们预期北美业务整合将继续推进。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为7.32亿、8.98亿、9.86亿元，每股收益分别为0.24、0.40、0.52。2017年动态市盈率为25.3倍。我们认为公司战略规划明确，射孔业务全球布局及油服一体化能力建设成效逐步显现傀儡人生，业绩弹性将逐步释放，维持目标价9.75元。
风险提示：国际原油价格下行夏凡尼，业务整合低于预期鲍有祥，油服业务合同意外取消
附：财务预测表
团队介绍
首席分析师：刘荣
机械分析师：刘旭
机械分析师：诸凯
机械分析师：吴丹
投资评级定义
公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
以报告日起6个月内灸亣镸荖·舞，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任关家垴战斗。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。孟照国客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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